中國(guó)人背負(fù)的債務(wù)越來(lái)越重

在很多人傳統(tǒng)的印象中，中國(guó)人是非常愛(ài)存錢(qián)的。甚至很多經(jīng)濟(jì)學(xué)者也說(shuō)：“中國(guó)的儲(chǔ)蓄率太高了，恨不得都高達(dá)50%以上了。老百姓手里有太多錢(qián)趴在銀行賬上不動(dòng)，導(dǎo)致中國(guó)消費(fèi)不振……”

但實(shí)際上，這個(gè)印象并不準(zhǔn)確。2018年3月24日，中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)易會(huì)滿(mǎn)在演講中提到，從2010年到2017年，居民儲(chǔ)蓄占家庭可支配收入的占比從25.4%下降了近一半至12.7%。也就是說(shuō)，中國(guó)人賺100元，只會(huì)存下來(lái)12.7元。

而且，儲(chǔ)蓄的分布還嚴(yán)重不均。據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)和中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心發(fā)布的報(bào)告：55%的家庭沒(méi)有或幾乎沒(méi)有儲(chǔ)蓄，而收入最高的10%的家庭儲(chǔ)蓄率為60.6%，儲(chǔ)蓄金額占當(dāng)年總儲(chǔ)蓄的74.9%。很多“零儲(chǔ)蓄”的人“被平均了”。

所以，說(shuō)中國(guó)是一個(gè)居民高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家并不準(zhǔn)確，很多人不是不想存，而是沒(méi)錢(qián)存。

“隱形貧困人口”確實(shí)是很多人真實(shí)的生存狀態(tài)

在中國(guó)人存錢(qián)越存越少的同時(shí)，背負(fù)的債務(wù)卻越來(lái)越高。

按照居民負(fù)債占據(jù)GDP的比重，1996年中國(guó)居民杠桿率只有3%，2008年也僅為18%，但是自2008年以來(lái)居民杠桿率開(kāi)始呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，短短六年間翻了一倍，達(dá)到36.4%。到了2017年二季度居民杠桿率已經(jīng)高達(dá)47.4%，較之2008年激增了近30個(gè)百分點(diǎn)。

47.4%的居民杠桿率雖然低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均水平76.1%，但是這一數(shù)字已顯著高于新興經(jīng)濟(jì)體平均39.8%的水平。美國(guó)居民部門(mén)債務(wù)率從20%提升到50%以上，用了接近40年時(shí)間，而中國(guó)只用了不到10年，中國(guó)居民部門(mén)杠桿率飆升速度之快可見(jiàn)一斑。

由于中國(guó)居民收入占GDP比重偏低，所以家庭債務(wù)/GDP的測(cè)算杠桿率方式，會(huì)低估中國(guó)家庭部門(mén)債務(wù)問(wèn)題的嚴(yán)重性。居民收入才是衡量居民償債能力的核心指標(biāo)，因此以家庭債務(wù)/家庭可支配收入測(cè)算更為準(zhǔn)確。

而按照居民債務(wù)占可支配收入的比重進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，情況更為嚴(yán)峻。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)報(bào)告指出，家庭債務(wù)/家庭可支配收入在2017年末就已達(dá)到107%。

房貸是中國(guó)家庭債務(wù)中的大頭

是什么讓中國(guó)人背上的沉重的債務(wù)？最近引發(fā)爭(zhēng)議的報(bào)道將焦點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)了年輕人的“超前消費(fèi)”，認(rèn)為不理性的消費(fèi)習(xí)慣使得年輕人的債務(wù)越來(lái)越沉重。

這當(dāng)然是原因之一。近幾年消費(fèi)主義的興起以及年輕人對(duì)“信用超前消費(fèi)”的普遍接受，確實(shí)會(huì)產(chǎn)生因?yàn)椴焕硇韵M(fèi)而導(dǎo)致債務(wù)纏身的問(wèn)題。然而，真正讓中國(guó)人債務(wù)高企的原因是房貸。

尤其是2016年-2017年這一輪房貸上漲，一方面源于部分家庭加杠桿購(gòu)房的投機(jī)性行為，另一方面源于一些年輕家庭在“再不買(mǎi)就買(mǎi)不起”擔(dān)憂(yōu)下提前集中入市。大量投機(jī)性行為，加上年輕家庭因?yàn)樘崆百?gòu)房不得不增加借貸規(guī)模的做法，導(dǎo)致中國(guó)居民部門(mén)債務(wù)規(guī)模迅猛擴(kuò)張。

而在2018年4月，匯豐銀行的一份報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)“千禧一代”（即80后、90后）住房擁有率達(dá)到70%，同時(shí)有4成青年買(mǎi)房靠父母。買(mǎi)房年輕人越來(lái)越多，但大部分還得依靠父母的存款提供首付，同時(shí)自己每月還要負(fù)擔(dān)貸款。這勢(shì)必會(huì)減少老一輩的存款，并導(dǎo)致年輕人杠桿率升高、存款難度增加。

年輕人買(mǎi)房并不容易

《中國(guó)家庭金融報(bào)告》的數(shù)據(jù)也顯示，在住房抵押貸款參與率這項(xiàng)統(tǒng)計(jì)中，30歲以下的年輕家庭的負(fù)債參與率與30歲-44歲中年人群的負(fù)債參與率接近，遠(yuǎn)高于其他年齡群體。

這些數(shù)據(jù)都反映出，年輕人群確實(shí)已經(jīng)成為負(fù)債一族的主要成員，但造成負(fù)債的主要原因并非“不理性消費(fèi)”，而是現(xiàn)實(shí)的住房壓力。

《中國(guó)年輕人借錢(qián)消費(fèi)引發(fā)債務(wù)擔(dān)憂(yōu)》這篇報(bào)道中引用了中資投行中金公司(CICC)的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示去年中國(guó)消費(fèi)貸款——用于購(gòu)車(chē)、度假、家庭裝修和購(gòu)買(mǎi)昂貴的家居用品——的未償余額增長(zhǎng)了近40%，達(dá)6.8萬(wàn)億元人民幣。

熟悉2016年-2017年樓市的人都知道，很多消費(fèi)貸并沒(méi)有真實(shí)投向消費(fèi)領(lǐng)域。換句話(huà)來(lái)講，多出來(lái)的短期消費(fèi)貸，實(shí)際上是巧立名目變成了首付貸。

據(jù)《全國(guó)居民短期消費(fèi)貸款流入樓市現(xiàn)象研究》報(bào)告顯示，按照社會(huì)零售額同比走勢(shì)估算，2017年3月至9月，新增異常短期消費(fèi)貸款金額約3700億元，估計(jì)其中至少有3000億流向樓市，而同期新增短期消費(fèi)貸款總額為10000億左右。

不動(dòng)產(chǎn)財(cái)富增值的背后，是中國(guó)居民負(fù)債率的大幅上升，中國(guó)人享受了財(cái)富盛宴，也背負(fù)了最終的債務(wù)。

因?yàn)橛蟹?，很多人看起?lái)身家百萬(wàn)，但卻拿不出真金白銀

當(dāng)年輕人背上過(guò)高的債務(wù)，會(huì)發(fā)生什么？

話(huà)說(shuō)回來(lái)，居民部門(mén)適度加杠桿，可以刺激內(nèi)需并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)還能緩沖宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)是眾所周知的。然而，過(guò)度加杠桿也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到反作用。

IMF（國(guó)際貨幣基金組織）在《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出，如果一個(gè)國(guó)家的家庭債務(wù)占GDP的比重低于10%，債務(wù)增加可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到積極作用，當(dāng)家庭信貸超過(guò)GDP的30%，債務(wù)的增加就會(huì)開(kāi)始損害一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

而對(duì)于年輕人來(lái)說(shuō)，背負(fù)高杠桿意味著什么？

首先是生活的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加?！敦?cái)經(jīng)》雜志就指出：“那些在2015年后被迫以各種形式舉債購(gòu)房的年輕人，很可能是中國(guó)社會(huì)中杠桿率最高的群體。在高負(fù)債的時(shí)代，他們的財(cái)富最危險(xiǎn)。一旦他們資不抵債、斷供停貸，則會(huì)造成更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

其次就是會(huì)讓年輕人有錢(qián)也不敢花，即使收入再高，在巨額的杠桿面前也只是九牛一毛。近10年前的電視劇《蝸居》，郭海萍的一段臺(tái)詞可以說(shuō)很真實(shí)的說(shuō)出了這個(gè)群體的生存狀態(tài)：

“每天一睜開(kāi)眼，就有一串?dāng)?shù)字蹦出腦海：房貸六千，吃穿用度兩千五，冉冉上幼兒園一千五，人情往來(lái)六百，交通費(fèi)五百八，物業(yè)管理費(fèi)三四百，手機(jī)電話(huà)費(fèi)兩百五，還有煤氣水電費(fèi)兩百。也就是說(shuō)，從我蘇醒的第一個(gè)呼吸起，我每天要至少進(jìn)賬四百，至少……這就是我活在這個(gè)城市的成本。這些數(shù)字逼得我一天都不敢懈怠，根本來(lái)不及細(xì)想未來(lái)十年。”

電視劇《蝸居》截圖

而所謂的“消費(fèi)升級(jí)”更是空中樓閣。蘇寧金融研究院的一篇報(bào)告就提出，老百姓收入水平不斷提高是鐵一般的事實(shí)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)與消費(fèi)水平的進(jìn)化也是毋庸置疑，然而，消費(fèi)升級(jí)的熱風(fēng)可能只是吹到了一小部分人，大多數(shù)人還沒(méi)有張開(kāi)雙臂擁抱消費(fèi)升級(jí)的實(shí)力。

中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)，在2018年6月環(huán)比下跌3.82%，是2016年3月份以來(lái)的最大跌幅，也說(shuō)明越來(lái)越多的人看緊錢(qián)袋子，不敢再多花錢(qián)。與此同時(shí)，拼多多的快速崛起，方便面、榨菜等廉價(jià)食品的銷(xiāo)售火爆，也都因?yàn)橛性絹?lái)越多的人在“負(fù)債前行”。

從宏觀角度來(lái)看，近年來(lái)中國(guó)居民杠桿率快速上升，且集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，難免會(huì)引發(fā)人們對(duì)次貸危機(jī)與房地產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂(yōu)。特別是自2016年底以來(lái)，由于規(guī)模和占比控制，按揭貸款受限，居民被迫借道高成本、短期化、風(fēng)險(xiǎn)大的消費(fèi)貸款，甚至互聯(lián)網(wǎng)金融、非銀行金融機(jī)構(gòu)“過(guò)橋貸款”等等，過(guò)度加杠桿進(jìn)入樓市，從而讓本處于安全區(qū)的居民杠桿率，開(kāi)始顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)。

方便面的銷(xiāo)售再次火爆起來(lái)

量入為出，并不是過(guò)時(shí)的生活方式

過(guò)去20年，主流的觀點(diǎn)一直在鼓勵(lì)超前消費(fèi)、借貸消費(fèi)。

最為著名的就是于美國(guó)老太太和中國(guó)老太太買(mǎi)房的段子。美國(guó)老太太貸款買(mǎi)房，臨死之前還清了貸款，一輩子住在好的房子里，享受了人生；但中國(guó)老太太臨死才攢夠了買(mǎi)房的錢(qián)，來(lái)不及享受就去世了。

不過(guò)需要注意的是，住房是剛需，房?jī)r(jià)又那么高，不貸款是不可能的。而在杠桿率如此之高的背景下，在其它消費(fèi)方面，中國(guó)年輕人可能確實(shí)需要考慮更加理性的消費(fèi)以及量入為出的生活。

敢于花錢(qián)的一個(gè)重要原因在于對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期。新華社2017年對(duì)全國(guó)44個(gè)城鎮(zhèn)約1萬(wàn)名消費(fèi)者展開(kāi)的調(diào)查顯示，約八成的受訪(fǎng)者認(rèn)為未來(lái)五年內(nèi)，家庭收入將出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)不確定性的增強(qiáng)，收入增速放緩甚至停滯也并非不可能。比如中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)就存在“22K現(xiàn)象”，說(shuō)的是22000新臺(tái)幣成為企業(yè)向職場(chǎng)新鮮人開(kāi)出的行情價(jià)，起薪一直“起”不來(lái)了。“22K”也成了年輕人低薪的代名詞。

“中年危機(jī)”也是很多人要面對(duì)的殘酷問(wèn)題

就算是人到中年，也可能遭遇裁員、失業(yè)等危機(jī)。這兩年在一些論壇中，引發(fā)“中產(chǎn)焦慮”最直接的事件就是，人到中年被裁員，又上了高杠桿買(mǎi)房。

所以，為未來(lái)多做儲(chǔ)蓄并非壞事。尤其是社會(huì)福利和保障并沒(méi)有那么完善，子女的教育、父母的健康、未來(lái)的養(yǎng)老，這些都是需要用真金白銀做支撐的。

就連一向超前消費(fèi)的西方人也在反思。一次次因過(guò)度超前消費(fèi)而來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)與泡沫崩潰，令他們的消費(fèi)觀日趨保守。在一項(xiàng)針對(duì)美國(guó)年輕人的調(diào)查中，60%的受訪(fǎng)者沒(méi)有單件價(jià)格超過(guò)2000美元的產(chǎn)品，超過(guò)一半的人在電子產(chǎn)品上的花費(fèi)沒(méi)有超過(guò)500美元。哪怕是在美國(guó)消費(fèi)信貸中體量最大的學(xué)生信貸，主要方向也是協(xié)助完成學(xué)業(yè)，而不是物質(zhì)消費(fèi)。

控制杠桿、合理規(guī)劃是中國(guó)年輕人必須要補(bǔ)上的一課。